经济5%的目标符合年初的认知，经济复苏的斜率仍然取决于企业和居民的信心修复。保持对消费复苏的乐观，但需要兼顾业绩在今年的兑现度，更看好商品型消费中回归趋势线弹性更大的家电、食饮、3C和纺服。年初以来另一个变化来自于数字经济领域的人工智能应用，从科技基础设施到软件应用，长期增长空间大概率会逐渐被打开，但短期TMT板块仍面临半导体周期的下滑，在弱现实和强预期之间寻找具有安全边际的配置机会。

债券在经济复苏的初期难觅机会，仍保持中性或略低的久期。转债则始终处在高估值的状态里，由于股市的胜率较高，转债的胜率同样较高，但高溢价率会导致转债的赔率下降；同时转债自身的信用、风格、供需等都是需要进一步观察的因素。

易方达基金 胡文伯

2023年3月

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