随着市场资金机构化程度加深，投资行为也更趋向长期化。若想在长期维度上获得一个显著超越市场的回报，精选好行业中的好公司，最后通过好公司的业绩增长和价值回归去赚取回报是较为有效的方法。所以，这次我们从一个历史收益数据的角度尝试挖掘下历史上的优质行业，分析其中的共同点。

首先，我们选取28个申万一级行业，仅从收益的角度进行评估，看一看过去12年（2007年至2019年6月30日）中表现最优秀的行业。

我们将行业收益分为三个维度（每年收益率相对排名、累计收益率相对排名、历年绝对收益率分布），共计9个评分标准进行打分。

可以看到排名前5位的行业分别是家用电器、医药生物、食品饮料、计算机、电子行业。

接下来，我们又去寻找了10只晨星5年5星级且规模超过30亿的明星基金，例如易方达中小盘、易方达消费、汇添富消费等，再观察其核心持仓的行业分布，基本都集中在家用电器、食品饮料、医药生物上面，并且持仓集中度非常高，换手率很低。

通过上述这些数据，对我们有一些启示：

（一）要想在投资的长跑中获胜，更多是选对行业，并进行稳定配置，而非交易。虽然短期交易看似可以短期获利，但是要想长期获得良好稳定的收益，得靠持有优质行业中的龙头公司才有机会。

（二）通过行业分析比较，优秀的公司、优质的行业都会有一些共性：

1.以上优质行业，尤其是大消费类行业，竞争格局在5年前、甚至10年前就已经比较清晰，并且出现了具备明显竞争优势的龙头公司，龙头公司股票的收益穿越了市场周期。

2.确定性相对较高：一家优秀的公司，稳定性是极其重要的品质。在长期维度上，一家优秀的公司通常不仅能战胜对手，更能穿越市场、周期、政策的波动而成长、发展、壮大。一家10年前优秀的公司，通常10年后依然能存活并依然优秀。

3.行业格局和公司的相对价值一直处在变化过程当中，需要不断跟踪和研究。但是中国经济增长空间依然给予行业中的龙头公司施展的空间，后期无论是产业升级、消费升级以及中国制造的国际化进程都将给其提供广阔的发展舞台。

易方达基金 成曦

2019年7月

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