提起定投，大家第一反应就是按照固定的金额，定期进行投资。固然，定投可以用固定规则去抵挡市场的波动，但是一定程度上对市场路径和基金自身操作是高相关性的，所以机械的定投虽然能够抵御波动，但效果上也不够清晰。那么有没有能提高定投效果的方法呢？答案是肯定的。

首先，定投基金品种的选择上，相较主动管理基金而言，个人更认为指数基金更适合定投。原因如下：

• 主动管理基金风格与投资人员密切相关，基金经理不同阶段的操作思路可能不同，或者基金经理换个人，整个基金风格都会发生变化，而指数基金风格只与跟踪的指数有关，不会因为投资人员的变换而变换。

• 仓位更加稳定，指数基金仓位一般都是近满仓运作，体现出投资工具的性质。而主动管理对仓位有更大的灵活性。

• 指数基金持股普遍分散化投资，黑天鹅发生概率低。就算发生了，由于持仓权重低，下行风险也相对可控。

• 当期的市场，指数基金有各类宽基指数，行业指数，主题指数，种类非常齐全，足以满足投资者的需求。

选择了指数基金作为定投标的，投资者会对自己的投资有更精准的定位，而不会因为基金的主动操作带来不必要风格漂移。

其次，定投需要进行择时，选择底部区域，分批投入：

• 定投可以抹平波动，但并不代表定投可以不做择时判断。定投框架下，择时判断的容纳区间更广，容错度更高。

• 投资者几乎不可能判断出市场的绝对低点，但对于相对低位区域的判断还是有很大概率的。也就是说，投资者只要能判断出相对底部区域，然后通过分批投入的方式，资金安全度还是非常高的。

• 如何判断市场的底部区域，可以结合绝对点位，估值历史，交易活跃程度，政策安排等诸多指标综合判断。

• 最后，就算择时判断有误，分批的定投进入能大幅度的降低一篮子鸡蛋破损的风险。

以及，定投的金额可以随着市场波动的变化进行调整:

• 简单来讲，若判断指数已经进入低位，已经开始定投，那么指数越走低，定投的金额应该相应的扩大。这样既越有利于降低总体持仓的成本，也能够在行情来临时，更早的获得获利。

如果做到了上述注意事项，那么定投的净值表现在底部是一条相对回撤小，波动低的曲线。这两点风险特征，对实际中的操作非常重要：回撤小，波动低，投资心态才能稳定，有助于投资者坚持执行策略，大起大落的净值走势给投资心态也会带来大波动，不利于执行既定的策略。

总的说来，使用指数基金定投，实现时间抹平波动，平和心态执行策略，在中长期一定能有不错的效果。

易方达基金 成曦

2016年7月

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