自股指期货、融资融券等创新工具推出以来，A股市场的定价效率大幅提升，尤其是重庆啤酒、獐子岛等层出不穷的“黑天鹅”事件，让组合投资、分散投资越来越成为一种趋势。指数化工具产品如分级基金、ETF等工具型产品也开始不断受到投资者青睐，在不同的市场行情下总有一款工具型产品表现优异。在2014年四季度行情启动时，非银ETF（512070）在四季度单季涨幅高达108.3%，表现非常抢眼。在2013、2015两年创业板一骑绝尘的行情中，创业板ETF（159915）表现也非常不俗。

指数化工具型产品遵循指数化投资，是一种被动式投资，即按照指数的编制原理构建投资组合而进行的证券投资，是一种享有市场平均收益水平的金融产品，适用于那些想分享证券市场成长的投资者的需求。一般而言指数化工具型产品具有诸多的优点：按指数构成构造投资组合，可以充分的分散投资组合，有效地降低非系统风险；指数化工具型产品的最大优势在于成本效率，包括较低的管理运作费用和交易费用，由于指数基金大致上采取的是一种买入并持有的策略，一般不会对投资组合进行频繁的调整，只有在所跟踪指数的成份股变化时才进行相应的调整，所以它的交易费用也会低于其他积极投资类型的基金；与主动投资基金相比，指数投资的资金几乎全部用来跟踪基准指数，不存在现金拖累问题，资金利用率高；指数投资的工具性特征明显，指数投资由于鲜明的风格定位、稳定的风格特征，体现出了非常明显的工具性特征。

最重要的一点指数化工具型产品是进行大类资产配置的有效手段，作为标准化的产品，指数基金是资产配置的重要载体，特别是场内交易的指数化产品，其产品多元化的特征使其不仅仅成为战略资产配置的工具，也成为战术性资产配置以及资产选择的工具，而且还赋予了投资者资产配置的交易功能。今年以来大宗商品在低位大幅反弹，自2月中旬以来，原油价格开始大幅反弹，截至3月17日，NYMEX原油近月合约结算价突破41美元/桶，较今年以来最低点反弹超过50%，同样今年以来黄金的表现也格外亮眼，截至3月18日以人民币计价的SHFE黄金今年以来上涨16.5%，场内交易的黄金ETF、挂钩石油的指数产品就为投资者提供了博取黄金、石油反弹收益的有效工具。

经历ETF、分级基金的大规模发展，A股投资的工具化运用环境已经日趋成熟。截至2015年年末全市场指数化产品规模达5,334亿元，产品类别涵盖非常广泛。其一大类资产类别的工具化产品不断扩容，货币ETF、国债ETF、黄金ETF、跨境ETF、大宗商品类指数产品等对更多资产标进行了覆盖，也为投资者提供了不同风险收益结构、低相关性的产品，通过这些工具化的产品进行大类资产配置实现绝对回报已经成为了一种可能，。其次随着国内行业ETF、行业/主题类的分级基金的大量上市，让投资者可以对相关板块投资机会的捕捉进行更加准确的定位，大幅提升投资策略的有效性。

易方达基金 余海燕

2016年3月

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