2015年初春三月，历时两年多的时间准备，全市场翘首以盼的上交所LOF平台，经过多年的潜心研究、精心筹备和用心开发终于揭开了神秘的面纱，平台的完备为上证版分级基金的起锚远航奠定了坚实的基础，易方达上证50指数分级基金于本周一上市交易。作为新一代的分级平台，上交所的LOF分级体现了明显的后发优势，与市场现有LOF分级基金相比，上证LOF分级的特点一是功能全。分级基金的母基金份额和子份额均可申请上市交易。母基金份额的上市交易可为母基金份额持有人提供便捷的退出通道。二是效率高。投资者当日买入的母基金份额、同日可以赎回、转出、分拆，当日分拆母基金所得子份额，同日可卖出。当日买入的子份额，同日可以合并，当日合并子份额所得母基金份额，同日可卖出或赎回。三是更符合投资者的对分级产品的投资和交易习惯。

上证50指数挑选沪市规模最大、流动最好的最具代表性的50只股票组成样本，以综合反映沪市具有市场影响力的一批大盘蓝筹企业的整体状况，被誉为“中国的道琼斯指数”。上证50作为A股市场举足轻重的核心指数，十余年来，围绕其进行的产品创新从未间断。2004年易方达上证50指数增强基金成立，成为当时首只利用基本面和量化策略相结合的指数增强型基金；2004年华夏上证50ETF成立，为中国第一支ETF基金，并成为第一支ETF期权标的。此外，上证50股指期货近期也在中金所面世。本次上交所第一支分级基金 ——易方达上证50指数分基金也已经破茧而出。作为在上交所推出的首只分级基金，其发行具有里程碑式的意义，将全面开启分级基金投资新模式。

2015年是全面深化改革关键年，国企改革步伐加速，“两会”重申发展混合所有制的重要性，以南车北车为国企兼并重组浪潮已经拉开序幕。上证50指数中国企占比高达78%，充分受益于国企改革的大潮，国企改革必将带来估值的大幅提升。从经济数据来看，中国经济仍未走出泥潭，但这正是投资股市最好的时候，通货膨胀处于低位，房价下行、房地产销售低迷，政策放松无后顾之忧，市场流动性逐渐充裕，A股正进入新一轮上升周期。从估值来看，创业板已走过两年牛市，目前位于历史新高，市盈率高达101倍，而上证50指数估值处于历史底部，静态市盈率仅13倍，银行、证券、保险、地产等充分受益经济回暖，经济逐渐复苏将成为板块估值回升的长期坚实基础。同时无风险利率下行以及宽松的流动性将为股市走强打下基础，而居民加大股票资产的配置则为股市提供助推器。因此 2015年股票市场将充分受益于改革转型，是资本市场大发展的盛宴。

从历史数据看，在市场上行阶段，上证50指数的收益率处于领先地位，而上证50指数分级B份额（502050），利用稳定的杠杆效应，将进一步放大此收益，在目前市场预期依旧高涨的背景下，上证50分级B份额将为投资者提供把握牛市收益的有效利器。

流动性是场内产品的生命线。在ETF领域，上交所无论在平台效率、产品创新还是在产品交易额、参与活跃度等方面一直保持领先。新出炉的上交所LOF平台继承了经典ETF的产品衣钵并实现了更多创新和突破。LOF分级基金将成为了新平台的试金石，备受市场关注的分级基金不久也将以全新的面貌，展现于沪市投资者面前，特点鲜明、高效便利的交易规则将是其最为突出的亮点。上交所的LOF分级交易制度使得分级基金效率得到明显提升，将更好地满足投资者的需求；而易方达上证50分级基金在上交所登陆之后，华丽的上证50“家族”也将进一步壮大，上交所创新性场内交易产品的大棋局，也将落下极具分量的一子。

易方达基金 余海燕

2015年4月

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