截至今年上半年，A股市场整体表现令人相当不满意，上证综合指数下跌了12.78%，上证50指数下跌了16.43%，沪深300指数下跌了12.78%，深证成指下跌了15.60%。然而，在如此之差的市场环境之下，创业板指数以41.72%的收益独领风骚。

   对于创业板风景这边独好的现象，市场投资者对创业板的认识出现了巨大的分歧。一部分投资者对创业板板块不断高涨的相对估值产生了极度的不认同，认为创业板估值泡沫严重。另一方面，有不少投资者认为当前整体经济处于转型期，创业板板块不少成份股所属的新兴行业的发展前景仍值得期待，其成长性相对显得更为稀缺，从而竞相追逐。

   创业板板块的相对高估值是市场表现的一个结果，这个相对的高估值现象是否合理，能否得到支撑，一时不易辩论得清楚明白。记得某券商的中小市值研究团队出过一篇颇有影响力的研究报告，其统计了创业板权重股的业绩和二级市场表现情况，并进行了相应的对比分析。这里引用一部分结论：“基于对业绩预期完全反应的考虑，我们选择 2013年 2月 1日到 5月 3日作为分析时间窗口。我们将板块个股按自由流通市值权重分层，发现创业板权重股表现出二级市场表现和业绩双高增长的特征；创业板指，权重前 25%个股整体业绩增 56.58%、二级市场市值涨 39.95%，权重前 25%-50%个股整体业绩增 35.42%、二级市场市值涨 31.63%；创业板，权重前 25%个股整体业绩增 45.74%、二级市场市值涨 36.79%。对比之下，整个 A 股主板和中小板权重股整体业绩增速不明显、二级市场表现一般。”同时，该研究报告还指出，创业板短期和长期的持续性都较好，3季度的业绩预期是影响节奏的内因。

   市场对创业板相对高估值有所疑虑，那也说明创业板确实存在着一定的特有板块风险。另一方面，在经济转型期能有较高的成长性及业绩表现，确实也具有机会。对于广大投资者最为关心的如何在收益和风险之间做一个较好的权衡及参与方式，则要根据投资者的风险偏好因人而异，创业板ETF则是为大家提供了一个较好的参与创业板板块机会的工具。

易方达基金 王建军

2013年7月

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