宏观层面，从总量指标上观察到国内经济恢复力度偏弱，但5月份若干中微观数据体现出边际改善迹象出现。市场整体表现反映总需求偏弱，未来是寻迹结构性机会的好时期，可从中观和微观的改善中寻找结构性机会的重要线索。

从产业周期角度，AI可能正在进入大规模商业化阶段，AI 赋能诸多行业有望带来新的增长机会。但考虑市场对此反映出的预期并不低，未来对选股要求提升。大部分制造业相关的行业进入成熟期，竞争显性化是今年的核心，从总量角度我们观察到制造业扩张整体放缓，这将有利于供给端的改善；消费资产方面，我们会更加关注需求有结构性景气、供给有改善的行业。

从基金投资角度，除挖掘有显著进化的团队和基金经理之外，捕捉阿尔法能力强的基金也将成为我们重要的挖掘和投资对象。

易方达基金 胡云峰

2023年6月

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