当前市场参与者对经济基本面存在过度悲观的预期。在市场不景气的时候，参与者往往容易将当前的情况线性外推，从而忽视了一些中长期乐观的因素和眼下积极的变化。从目前的情况来看，许多具有长期竞争优势的企业估值已经较低，而这些企业的竞争优势并没有在景气度下行过程中被削弱，反而很多都在进一步拉大与竞争对手的优势。因此，从中长期来看，当前市场具有很好的投资价值。

从金融板块的角度来看，过去很长时间，投资者都对地产、地方政府债务、经济下行等问题非常关注。金融行业的资产端与经济周期息息相关，自年初以来，地产、地方政府债务等方面，宏观和结构政策都相继出台，对金融企业资产端的改善是比较明显的。更为重要的是，长期以来，中国的金融行业在经营上的稳健性要远高于欧美发达市场，地产和地方政府债务问题对包括银行、保险在内的金融行业的冲击是比较有限的。具体而言，当前地产、地方政府债务等相关政策的出台，将会大幅缓解中长期金融行业资产端的信用风险，也有利于长期经济增长。综上，市场对金融行业资产侧过度悲观的预期是应该可以修复的。

易方达基金 林高榜

2023年11月1日

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