在经济结构调整的过程中，很多行业可能都存在中长期的调整压力。虽然我们很难对经济和市场底部做出非常精准的判断，但是从自下而上的角度看，很多优质的企业已经具备较好的投资价值。更为重要的是，很多风险最后的实质影响可能都远远低于目前过度悲观的预期。从长期来看，国内市场的纵深、人力资本的积累、技术进步的深化，仍然是中国经济长期发展的动力来源。

就金融行业而言，由于其发展与经济形势息息相关，投资者往往将经济的预期作为判断金融行业景气度的核心指标。事实上，以目前金融行业的估值来看，股价的表现已经充分反映了悲观预期，甚至银行、保险的估值水平已经隐含了较为极端的底部风险。因此，我们认为，对金融行业的投资应该更加乐观。与此同时，在过去几年时间里，在行业整体景气程度低迷时，不少优质的金融企业仍然在不断强化自身的竞争优势，形成了更加可靠的护城河，已经具备较好的长期投资价值。

易方达基金 林高榜

2023年9月

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