近期小米集团向港交所递交了招股书，这家创立仅8年的公司2017年实现了1146亿元的收入和122亿元的经营利润，虽然估值还未确定，但其发展历程无疑是非常成功的。谈及对创业的看法，小米创始人雷军有很著名的飞猪理论：“一个人要做成一件事情，其实本质上不是在于你多强，而是你要顺势而为，于万仞之上推千钧之石”。无独有偶，另一家独角兽公司创始人周鸿祎也说过，“任何企业都可以找最强的竞争对手打，但有一个对手你是打不过的，那就是趋势。趋势一旦爆发，就不会是一种线性的发展。它会积蓄力量于无形，最后突然爆发出雪崩效应。任何不愿意改变的力量都会在雪崩面前被毁灭，被市场边缘化”。

对投资而言也是这样，承认、辨识并顺应趋势背后力量的能力是如此重要，以至于它在极大程度上决定了投资的最终结果。在重工业化大趋势下的2005-2009年，资源（煤炭、石油、矿石）的价格持续上涨，很多相关公司量价齐升，股票上涨了数十倍，同时也带动了工程机械等相关行业的繁荣；但随着这一趋势的完成，从2011年开始不到两年时间，煤价就跌了十年牛市涨幅的一半，油价随后最高跌幅80%，工程机械企业产能利用率一度达不到最高峰时期的20%。2013-2015年，在互联网与各个行业开始深度融合的趋势下，互联网金融成为人们接受最快的子领域，最早期做p2p的都赚了大钱；但其本质仍是金融，核心在于风控，随后行业进入洗牌阶段，在经历了一定比例的骗局和违约后，慢慢进入理性阶段。

改革开放以来，中国人民以勤劳和低成本的优势快速成为了世界工厂，在本世纪初加入WTO后，这一优势更趋于放大，形成了电子制造等很多特色产业，快速积累的外汇储备伴随着人民币走出数十年的长牛趋势；贸易战对于这一趋势是否会产生根本性影响，我们能否真正从制造大国向制造强国平稳过度，这都是令人翘首以待的。

不过，任何事物都有其自身的周期和大趋势，一定不要被一句简单的“这是稀缺的”、“这是理所当然的”所固化而不去仔细辨别其背后逻辑的变化。在趋势演变的过程中，时间维度是关键的一环。索罗斯说过，“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧”。这句话分歧和争论很大，也许他所指的是：比别人更早地理解新趋势（可能是真趋势也可能是大家心中幻象的趋势，很多时候很难分辨这两者，区别或许仅仅在于持续时间的长短），投入其中，并在拐点到来前退出。做到这一点源于对整个全球经济、社会和人性深刻的洞察和理解，以及强大的执行力（包括大趋势来临之前的逆向思维力、大趋势过程中的坚持力）。

逆向和坚持本质上是矛盾的，因此在投资过程中如何动态平衡，使净值尽可能平稳、少出现大幅回撤，以及如何战略性放弃一些趋势，“有所为，有所不为”，只选择赚取合适的财富，则是两个值得我们以后继续讨论的话题。

易方达基金 武阳

2018年7月

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