下一阶段，随着围绕稳增长、稳就业、防风险等政策举措的持续落地见效，不断推动经济运行持续好转、经济内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，促进经济实现质的有效提升和量的合理增长，这将进一步提振市场预期和信心。考虑到当前A股市场不论从资产定价、长期配置价值来看，都已经进入了价值区间，截至三季度末沪深300指数的风险溢价（ERP）已经突破过去3年90%的高分位；市场情绪以及投资者行为也均呈现偏底部特征，对于后续A股市场的表现不必过于悲观，A股当前位置机会大于风险。

医药行业政策端正加速行业出清，行业短期风险快速释放后，医药行业当前已经具备较好的性价比和安全边际，截至三季度末沪深300医药卫生指数（000913.SH）的风险溢价（ERP）已经突破过去10年98%的高分位。从基本面出发，考虑到估值与业绩增速的匹配性，医药行业在目前的底部估值区间内具备较高的配置价值。中长期来看国内创新药行业已经进入从“量变”到“质变”的关键阶段，数十家创新药企业此前在2020年与2021年获批上市的新品有望在未来带动一批生物科技公司的扭亏为盈。同时纵观医药行业政策的变化和趋势，都在朝着有利于龙头企业的方向演进，沪深300医药卫生指数（000913.SH）依然具备长期投资价值。

易方达基金 余海燕

2023年10月10日

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