中国经济的增速下移已成市场共识。不断寻底的经济并没有压垮资本市场，是因为创新和改革给了投资者对中国经济未来的希望。

十八届三中全会早已为中国经济的未来描绘了一幅全面深化改革的路线图。我相信改革将成为未来中国经济中最重要的主题之一。而在众多改革领域之中，国有企业改革将是政府推动全面改革的主要抓手。作为国民经济的骨干力量，国企的转型发展是中国经济转型升级的关键。当前国有企业的总资产和负债在不断增长，但总利润却止步不前，甚至可能下滑。这意味着国有资产的资产回报率在不断下滑，内生增长动力在持续下降，国有资产的困境倒逼改革必然要推行。

我们看到从十八届三中全会，到2014年中央经济工作会议，再到2015年政府工作报告，中央不仅强调了国企改革的重要意义，更是细化了改革的指导方向和实现路径。改革将涉及到国有企业的分类定位、混合所有制改革、国资管理体制改革、企业内部改革等多方面的内容，具体的改革细则更是呼之欲出。2014年国务院国资委已经公布了六家央企的试点名单，各地方国资委的总体改革方案和一些国企的具体方案也纷纷出台。而最近媒体开始报道国企改革的顶层设计“1+N”文件不久将出台。那将意味着困扰市场已久的发令枪终要响起，可以预见未来各央企和地方国企的改革方案将如雨后春笋般不断出来。体现未来预期的资本市场将会迎来一场改革的盛宴。

目前仅是政府释放了部分改革的预期，就使得各类被低估的国有资产价值开始得到一定修复。因为改革是一个渐进的过程，越早进行改革的国企市场价值提升的潜力越大，越早进入的非国有资本享有的潜在红利就越多。这正是我们积极发行改革红利基金，布局改革方向的重要原因。当前仅是改革的初级阶段，国有资产的证券化率仅只有四分之一，国有资产的回报率仅只有非国企的二分之一。这都注定了国企改革未来的空间巨大，我们相信改革红利的释放将是一个长期持续的过程，而当前正是投资国企改革的最佳时点。

毫无疑问，改革和创新将是中国未来经济社会的最关键因素。而国企改革将会成为资本市场的一场盛宴。把我们的投资保持与社会的潮流同步，让资本最大化的享受时代变革带来的红利。

易方达基金 郭杰

2015年6月

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