A股市场又在经历着一个轮回。以创业板为代表的小股票在经历过了2013一整年的持续上涨之后，已开始连续三个月的下挫。2013年市场的欢呼雀跃似乎就在昨天，可眼前已显一片狼藉。市场从繁华到惨淡，投资者心中五味杂陈；不管收获的是欢乐还是惨痛，都值得去反思总结。前车之鉴，后事之师。

所谓的“市场先生”绝对是非理性的，他总是在乐观和悲观的情绪中波动。回顾2010-2011年的那波行情，2010年小股票纷纷大涨，而2011年则系统性暴跌，似乎与当前经历的如出一辙。当市场乐观的时候，鸡犬升天，猪也能飞；当市场悲观的时候，所谓的美好前景，未来方向都烟消云散，任何价值都被轧得粉碎。可见，市场的运行依然是钟摆式的摆动，这也是投资世界最可靠的特征之一。市场每次经历过中点之后，都不会停下，而是摆过。虽然我们无法去判断回摆的时间和位置，但至少可以用价值的眼光去判断它大致所处的阶段：左侧还是右侧。多数人容易受情绪驱使，在市场摆过价值中枢的时候视而不见，沉浸在延续的情绪中。但如果你预见到了运行的规律，当价格偏离价值过高的时候，应该适当谨慎；反之亦然。对于一般投资者而言，如果能够更多的意识到这点，是不是会避免很多损失呢?

市场的轮回总是惊人的相似。投资者要做的是利用好“市场先生”，而不是受其所害。每当市场出现极端情绪时，都是风险与收益错配的时候。极度乐观时，看似在上涨，实际上投资者承担了高风险；极度悲观时，看似在下跌，投资者却有获得高回报的机会，这反而是投资者获取超额收益的重要来源。所以无论你是成长还是价值的投资风格，都应坚持从风险/收益的角度出发，在安全边际下买入股票，在价值偏离时保持警惕。实际上能够做到这样的投资者仍是寥寥。值得庆幸的是，这确保了此投资策略仍然有效。

投资理论看似是一个复杂的系统工程，而实质是与人性的斗争，最终需要战胜的是自我。在我们所关注的投资周期里，市场显然并非完全有效，所以主动投资仍值得期待。投资江湖的风浪再大，相信追求卓越的投资者终究能够笑傲江湖。

易方达基金 郭杰

2014年5月

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