近年来，经济转型成为了市场的热门话题。究其原因在于原有的经济增长模式难以继续推动中国经济的持续增长。我们知道经济增长的根本原因在于社会劳动生产率的提高。在过去的三十多年里，中国经济进行了两次重大变革，使全社会劳动生产率得以大幅提升：一是八十年代初，政治体制和经济体制的改革，使中国走出计划经济时代，开始引入市场经济体制，这极大地解放了生产力，使中国经济持续高速增长了二十多年；二是2001年中国加入世贸组织，进一步促进了中国市场经济体制的完善和发展，加大了对外开放，使全社会劳动生产率进一步提升，从而使中国经济继续保持了十多年的高速增长。

随着时间的推移，上述两次变革影响效应在逐步递减，中国经济增速也出现回落。新的提升全社会劳动生产率的途径和方法，将成为未来中国经济持续增长的关键因素。对于资本市场来说，受益于这些新途径和方法的企业也将是未来投资的重要方向。

就我们观察，至少以下行业和企业将受益：一是受政策鼓励的符合经济转型方向的行业和企业，如消费、医疗、文化、互联网、新能源等；二是通过改革未来效率将提升的企业，如国企改革导致企业效率的提升；三是受益于垄断行业开放的企业；四是受益于金融体制改革(如利率和汇率自由化)的企业；五是受益于产业升级和技术升级的行业，如机器人、工控等行业。

易方达基金 冯波

2013年11月

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