市场上证指数从2011年4月的3000点下跌到2012年12月的1949点，又冲高至当前的2400点。把市场情绪的沮丧和乐观、人性的恐惧和贪婪演绎的淋漓尽致。放在更长的周期，更多的证券市场来看也同样如此，市场永远在类似钟摆一样往返波动。
  

投资大师早已总结过市场钟摆式运动的规律，但丝毫没有减小钟摆波动的幅度。这种钟摆式的运动或许正是市场的魅力所在。而这种波动实际上体现的是投资者的情绪和对风险的态度。投资者追逐市场所担心的主要风险有两个：亏损的风险和错失机会的风险，而人性的贪婪和恐惧助推了二者的此消彼长和极端化。结果就是在形势大好时更乐观，在一片狼藉时更悲观。A股市场在2012年的持续下跌就是一个典型，市场从对经济周期性波动的担心，扩散到对经济中长期信心的丧失。而现在，经济的复苏已经让钟摆开始回摆，并朝着另一方向运动。

经验总结牛市往往有三个阶段：第一阶段，少数有前瞻性的人开始相信一切会变好；第二阶段，大多数人意识到变好的趋势确实到来；第三阶段，人人坚信一切永远会更好。要成为少数有前瞻性的人，确实很难，它需要强大的分析能力、客观性和想象力，以及非凡的决断力。多数投资者能够抓住的是第二和第三阶段，但多数投资者容易在第三阶段相信市场永远朝这个方向前进，并以在此预期上确定的价格买入股票，最终只能站在山岗上。

但即使我们认知了市场的波动规律，也很难做到逆向操作高抛低吸，因为我们永远不能确切地知道钟摆摆动的幅度和回摆的时机。就好比我们之前不知道1949点是回摆的端点，也不可能知道这轮回摆的幅度有多高。但我们可以肯定的一点是：极端市场行为必定会发生逆转，相信市场永远朝一个方向运动最终将损失惨重，了解运动规律并有意识去控制风险将受益匪浅。

易方达基金 郭杰

2013年2月

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