中国经济高速增长30年，中国经济如典型的周期成长类投资品种，各个行业均表现出周期性和成长性的双重特征，而同一行业内各个企业盈利的同向波动趋势中过去十分明显。然随着经济体量不断上升，人力资源边际以及能源边际约束的逐步出现，经济的增速度中枢在2009年以后出现了逐步的下移。经济增速中枢的下移具体表现为各个行业的增速中枢下滑，这种新的变化不仅影响行业整体收入增速更加影响行业内的利润分配。

同一行业内的不同企业在过去更多的体现出共同的周期性特征，而在过去3年行业增速下滑的过程中出现更多的是盈利分化特征，优秀企业表现出的明显超越行业的盈利能力，优秀企业积累的业务创新能力、市场份额扩张能力以及内控成本费用能力在过去3年中明显发酵，行业内资源向龙头集中的趋势在明显加速。
   

对于投资来说，在中国这样一个复杂经济体的资本市场中寻找长期投资机会，这些估值已经与国际接轨，而不断强化的盈利能力正在被时间证明的优质企业是令人放心的长期投资品种。
                                                          

易方达基金 郑希

2013年2月
   

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。