前段时间听一位北京的经济学家讲了一则幽默故事。其与友人闲聊各自在宏观经济研究上的心得时，他那位香港经济学家友人幽默道“你们北京经济学家的核心武器是地缘优势，离政策决策中心近，各项统计数据全面。但我们香港经济学家也有自己的核心武器，那就是珠三角的PM2.5。我们可以通过监测珠三角区域的PM2.5数据来反映经济的景气程度，PM2.5数值高说明加工贸易活动景气，PM2.5数值低则说明加工贸易活动萧条”。

这则幽默故事告诉我们，可以从不同的角度，运用不同的方法对宏观经济进行分析和判断，正如股票市场就可以作为经济的晴雨表。近几年来由于A股市场市值规模和上市公司数量快速增长，股市作为实体经济的代表性在逐渐提高，A股市场作为经济晴雨表的功能也在不断的增强。不久前，某券商一金融工程分析师对A股市场表现和宏观经济各项指标之间的因果关系进行了实证研究。其研究结论为，A股市场表现同步于实体经济的变化，而领先于当期的各项宏观统计指标。以季度为分析周期，要想对当期市场做出可靠的预测和判断，则需要对当前时点以后至少两个季度的宏观经济发展趋势做出正确的预测和判断。这个研究结论其实告诉我们，对于市场的把握和判断，更应该看重长期的经济运行规律以及把握政策对经济的冲击和影响方向，而不应该纠结于短期和过往经济指标的分析和解释。

回到当前的市场状况，我们可以发现，市场对最近一两个季度甚至一两个月的宏观指标的走差产生了巨大的恐慌情绪。其实，这个时候我们更应该关注的是当前宏观经济政策的取向、政策措施的设计和实施是否有利于长期经济发展和解决当前经济中的主要矛盾。我个人认为房地产行业的发展方向则是当前短期经济矛盾和长期经济发展规律的焦点之所在。从这个角度来看当前的宏观政策取向，我个人的态度是乐观的！

                                    易方达基金 王建军

2012年6月

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