8月份的经济数据大都好于市场预期。投资、消费、出口均较为强劲，工业生产止跌回升，市场对未来经济增长预期相对上月明显好转。8月份工业增加值同比增长13.9%，比7月上升0.5个百分点，同比增速在连续4个月下降后，首次出现反弹。8月份城镇固定资产投资同比增长23.9%，比7月份上升1.5%。消费增速小幅回升，稳中有升趋势延续。8月份社会消费品零售总额同比增长24.3%，同比增速较7月份上升1%，环比上涨2.6%。8月份我国出口1393亿美元，同比增长34%，增速较上月回落4%；进口1192亿美元，同比增长36%，增速较上月大幅上涨13%。超出市场预期的经济数据，显示出近期我国内需有所增强，这大大增加了大家对于未来经济增长的信心。

经济增长预期向好，对于股票市场是个利好，对于债券市场却是一个打击。虽然8月份CPI涨幅没有超出市场预期，但是8月份CPI依然同比增长达到3.5%，超过3%的警戒水平，并创出年内新高，再次加强了市场的加息预期。

受季末市场资金面收紧和加息预期升温的双重影响，9月份债券市场出现全面调整，债券收益率有所上行，中长期债券收益率上行幅度较大。在市场调整过程中，部分债券的投资价值也开始显现。我们预计在国庆过后，随着资金面有所缓解，债券价格将出现反弹。

目前，虽然经济增长前景和宏观经济政策均不太明朗，对于投资者的资产配置能力是巨大的考验，但是只要我们坚持正确的投资理念，相信时间总会给投资带来回报。

                                                                易方达基金 马喜德

2010年9月

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