八月份以来的市场让人迷茫，在投资者感觉形势一片大好的情况下，市场迎来一波又疾又快的调整。随着指数的下跌，市场的声音迅速发生变化――看空者声音越来越大，看多者的声调则小了许多。

看空者的理由好象相当充分：最为有力的理由是政策开始转向，政府开始担心经济过热和通货膨胀而开始调控经济；其次是市场的流动性开始发生变化，银行信贷增长受到抑制；再次是开始担心房地产销售和投资数据以及新开工面积的增长。甚至有投资者开始担心经济是否会因此而进行二次探底。

但同时，我们又看到很多利好的消息：国际经济环境明显好转，美国、欧盟等主要发达国家经济复苏趋势明确；新公布的8月份工业增加值、房地产投资及新开工等数据好于市场预期，我国经济复苏趋势仍然十分明确。

面对如此复杂的经济状况，投资者的看法分歧巨大，市场因此处于剧烈振荡之中。今年四月底，我手记中的一些观点似乎比较适合目前的市场：“在如此动荡的经济环境中，要准确判断经济恢复的方式，无疑很难。过于乐观或者过于悲观可能都会和事实偏差很大。但好在要判断今后经济运行的中长期趋势，就要容易多了：无论早点，还是晚点，无论是这种方式还是那种方式，病总会好的，经济总会恢复的。”　　　

当我们站在中长期的观点来看待现在的负面因素时，问题就迎刃而解了——不论是政策的微调还是信贷的控制，对于中长期的经济增长来说都是正面的影响；外部经济的明显复苏，也进一步确认了我国经济的复苏趋势。
                                                                 

易方达基金 冯波

2009年9月 
   

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