在经历上一周的大幅反弹后，本周市场大幅波动。上证指数收于2778点，下跌2.74%，但振幅达9.02%。近期，外部环境继续恶化，房贷美和房利美的危机显示美国次贷问题结束尚需时日，美国经济持续走软几无悬念。同时，市场对政策的预期使市场产生更大的波动：如预期政府宏观调控放松、预期奥运期间可能的救市政策等等。
今年以来市场跌幅已近50%，市场估值水平迅速下降，从市场整体估值降低的角度来看，下跌空间已经不大。二季度以来，市场对企业盈利预测已先后进行了调整，这一因素也已反映在股价下跌中。现在不确定的是，本次宏观经济波动幅度会有多大？宏观经济是不是有我们想象的那么坏？我们对企业盈利能力的下调是不是足够？
值得庆幸的是，经过前几年宏观经济的景气周期，企业财务报表健康，国家财政富足，居民财富积累较多，这些都使我们有更大的余地和空间抵御经济周期。宏观经济可能会朝更乐观的方向发展。
从短期来看，政府政策和宏观经济数据对市场走向影响巨大，应密切关注。
易方达基金 冯波
2008年7月
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