上周仅3个交易日，但市场振荡非常剧烈，上证指数收于3693点，上涨3.8%，振幅达7.29%。前期超跌个股表现活跃，普遍反弹力度较大。 

市场大幅振荡反映了市场各方对后市看法的冲突。一方面宏观经济的不确定性依然存在，市场担心经济可能出现的恶化；另一方面经过前期大幅调整，市场估值水平已大幅下降，同时，政府对大非解禁股流通的限制，以及降低印花税，也充分反映了政府对市场的关心和呵护。美国经济也出现了一些新的变化。市场普遍预期美国次级贷款在金融领域已比较充分地反应，美国近期就业数据、一季度GDP增长等也好于预期。虽然美国经济衰退趋势并没改变，但衰退程度还需重新评估。 

对后面市场的走势，我们谨慎乐观。从宏观经济的角度来看，目前情况并没有发生大的变化，但市场对宏观经济变化的预期在股价中已有体现；从资金面看，政府对大非解禁股流通的控制表明了政府的态度，IPO、再融资等在必要时也有可能成为政府调控的手段。前期股票估值的大幅下调也有利于市场趋稳。 

在不确定性较大的市场状况下，应密切关注近期将公布的宏观经济数据，这有可能会对市场产生重大影响。 

易方达基金 冯波

2008年5月

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