在中国市场，政策永远是影响股票市场的最重要因素之一。这在2009年和2010年均充分地体现出来。只不过2009年是政策放松刺激股市上涨，而2010年是政策退出使市场出现调整。

有意思的是，从历史上看政策与股市的趋势并不完全一致。例如2007年政府多次采取加息、提高存款准备金等紧缩政策，市场却是大幅上扬的。这个例子提醒我们，不仅要分析政策本身是紧缩还是放松，还应观察政策实施的目的以及对经济可能产生的影响。

2010年是中国经济重回正常增长阶段的一年。推动经济增长的主要因素将由2009年的政府投资转向2010年的民间投资、消费以及重新恢复的进出口。如果这一转换能够顺利的实现，中国经济又将迎来持续数年的高速增长期。经济正常化过程必然伴随着政策的正常化，为抵御经济周期而实行的刺激性政策必将逐步退出。因此我们最需要担心的是，政策退出是否会导致经济重新陷入衰退。

值得庆幸的是，尽管出现了欧洲债务危机，国外经济复苏虽然缓慢，但趋势依然十分明确；国内CPI低于市场预期，居民消费、民间投资、进出口均表现强劲，中国经济正处于低通胀、高增长的阶段。全球经济正在逐步走出危机，进入新一轮的增长周期。

我们相信，随着经济中期趋势的逐步明确，投资者对政策紧缩的看法也将改变，而股票市场也将重回上升通道。

                                                                    

易方达基金 冯波

2010年3月 
 

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