“这次会不会不一样？”

每当股市的情绪接近低点，这个灵魂拷问就会浮上很多投资者的心头。总有这样那样的问题，争着让你觉得：市场这次真的不一样，会朝着更坏的方向发展。

然而事实一次次证明，当你看清决定股市的本质因素，就会发现更多的东西没有变：中国的全球竞争力没有变、中国巨大的内需市场没有变、中国完整的产业链没有变、中国优秀企业的竞争优势没有变、中国居民理财的庞大需求没有变……正是这些不变，最终决定了市场就像一个钟摆，经过低点后终将上扬。

“钟摆停在中间的时间非常短暂，始终在朝着或者背离弧线的端点摆动。”橡树资本创始人霍华德.马克斯这样写道。所以他认为，“投资中，相信钟摆将朝着一个方向永远摆动的人，最终将损失惨重，而了解钟摆行为的人则将受益无穷。”

股市的涨跌和投资者的情绪起伏，都逃不过“钟摆效应”。A股市场三十年的牛熊转换，多次验证了这个规律，那就是：既没有只涨不跌的行情，也不会永远在底部徘徊。

所以，聪明的投资者，总是能看到“市场先生”的不理性，看到波动背后的“钟摆”：市场先生的出价不合理，股票价格短期内可能和企业的真实价值差得很远。但长期来看，股票价格短期的大幅波动，正是价值投资的回报来源。

有些人在“市场钟摆”面前，战战兢兢、举足无措，但真正优秀的投资者，知道“市场钟摆”不是长期投资的敌人，它更像一个投资之中的“同行人”，默默无语，却实实在在。

当然，道理大家都懂，真正有耐心和智慧去驾驭钟摆效应的却没有几个人。精明的投资人最容易犯的错误就是过度自信，低估了市场的“固执”。

所以，真正理性的投资承认投资钟摆存在：当钟摆到高处时留一分清醒，不要再幻想着它能飞出天际；当钟摆到低处时存一分信心，不要怀疑它摆向高处的能力。

当然，用“钟摆”喻指投资之中的周期轮回，形象但有点简单，略掉了市场复杂的变化。市场的钟摆，确实在一刻不停地摆动，但是它的轨迹、高度、速率，不是像钟摆一样的简单明了。

我们经常会看到，有的板块飞起的高度一次比一次高，在高处停留的时间一次比一次长；也会看到有的股票的走势越来越低，或在低点停留的时间一次比一次长。

“市场先生”有着投资者无法左右的客观理性，“钟摆效应”只是窥探它性格的一个角度。我们无法准确地预测市场“钟摆”完整的轨迹。如果可以这样，投资也会变得索然无味。

虽是一句戏言，但如果你能够“预判了市场先生的预判”，或许就已经具备了穿越“钟摆”周期的能力。

哪怕只是一时一事，哪怕只是模糊的相对正确，足矣。

（来源：中国证券报）

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