国内经济短期形势面临一定的挑战，7月的经济数据出现边际走弱，社会消费品零售总额、投资、规模以上工业增加值等增速均较6月有所回落，但主要指标累计增速保持总体平稳，就业物价总体稳定，经济平稳运行态势没有改变。上半年我国经济同比增长 5.3%，为全年 5% 左右的增长目标打下良好基础。特别是综合整治 “内卷式” 无序竞争带来了价格领域的积极变化。尽管未来关税的不确定性仍抑制了私人支出和借贷，但中国出口商通过市场多元化展现了韧性。总体而言，尽管经济运行中依然面临不少风险挑战，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，经济将保持平稳运行。股票市场正经历从 “规模扩张” 向 “质量优先” 的深刻转型，监管层对上市公司质量严格把控，市场资源配置正向科技创新与产业升级倾斜，这将有效提升股票市场的整体价值，为巩固股市回升向好态势提供底层支撑。国内债券市场短期内可能面临一定压力，但中长期来看，预计央行仍将维持适度宽松的货币政策基调，在政策支持和资金面宽松等因素的支撑下，债券市场有望继续呈现震荡偏强的走势。

易方达基金 石大怿

2025年9月5日

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