近期基本面数据均较为景气，出口高增，通胀上行，内生需求虽仍较为疲弱，但地产有触底的迹象，后续需紧密跟踪内需的边际变化，这对于资产配置和权益资产内部的风格均有很大的影响。从上市公司一季报的情况来看，收入与利润的增长都是超预期的，毛利率、资本开支、存货均改善，在估值扩张后盈利扩张有接续的态势。因此我们仍然看好权益类资产，主要关注以下几个方向：燃气轮机和柴发产业链因北美缺电带来的需求的增长；新兴产业爆发式增长的机会（海外算力、国产算力）；传统行业由“反内卷”和双碳政策带来的预期反转机会（化工）；低估值价值股中格局较好的细分行业龙头（医药、消费）。转债市场方面，估值、绝对价格均回到了极端位置，资产角度而言赔率受限，但是正股才是核心驱动力，且供给等维度短期依然非常有利，后续市场可能会维持高估值、高波动的状态，转债本身的投资逻辑从过去的“债底保护+期权博弈”，进一步转向“正股成长空间+风格赛道把握”，更重波段和交易。债券收益率目前依然处于较低的水平，目前阶段上下行动力均不足，但需审慎跟踪内需的走势。

易方达基金 杨康

2026年5月26日

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