（一）非最后交易日结算价

除最后交易日外，欧式期权利用 Black 理论定价模型计算期权合约当日结算价、

美式期权利用二叉树模型计算期权合约当日结算价，无风险利率取 1 年期定期存款基

准利率。交易所可以对异常结算价进行调整。理论定价模型采用的波动率按照下列方

法确定：

1．若某月份期权合约有成交，先以当日成交价格按照成交量的加权平均价推导每

一个有成交合约的隐含波动率（标的期货价格采用当日期货结算价），再将有成交合

约的隐含波动率按照相应合约成交量加权平均，算出该月份期权合约的隐含波动率。

2．若某月份期权合约无成交，则该月份期权合约隐含波动率按照下列方法确定：

（1）若相邻两个月份期权合约均有成交，则取前一月份合约的隐含波动率；

（2）若只有一个相邻月份期权合约有成交，则取该有成交相邻月份合约的隐含波

动率；

（3）若相邻两个月份期权合约均无成交，则依次从次相邻月份期权合约中按照上

述方法选取隐含波动率；

（4）若上述条件均不满足，则取该月份期权合约前一交易日的隐含波动率。

以 黄 金 期 权 为 例： 假 设 挂 牌 AU2101、AU2102、AU2103、AU2104、AU2106、

AU2108、AU2110、AU2112 期货合约对应的期权合约。AU2108 对应的期权合约波动

率按如下方法确定：

情况一：AU2108 对应的期权合约当日有成交

假设该系列仅 AU2108C280、AU2108C284、AU2108P288 当日有成交，反推其隐

含波动率分别为 σ1、σ2、σ3，对 σ1、σ2、σ3 以对应期权合约成交量加权平均求得 σ，

以 σ 作为 AU2108 系列期权合约的隐含波动率。

情况二：AU2108 对应的所有期权合约当日无成交

若临近的 AU2106、AU2110 对应的期权合约中只有一个月份有成交，取有成交月

份的隐含波动率；若均有成交，取 AU2106 对应期权合约的隐含波动率；若均无成交，

按以上方法对 AU2104、AU2112 合约进行判断，以此类推。

情况三：所有月份期权合约当日均无成交

取 AU2108 对应期权合约前一交易日的隐含波动率。

（二）最后交易日结算价

看涨期权结算价 =Max（标的期货合约结算价 – 行权价格，最小变动价位）；

看跌期权结算价 =Max（行权价格 – 标的期货合约结算价，最小变动价位）。

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