回顾10月，A股科技板块波动加大，主要与海外宏观因素扰动、A股资金结构以及全球AI叙事出现扰动有关，市场关注点进一步转向AI投入能否持续转化为业绩与现金流。但从产业发展节奏看，当前AI依旧处于应用落地初期，下游应用场景仍持续扩张，在较为悲观的市场背景下，新场景一旦出现则有望带来较大预期差。

展望11月，从产业角度看，智能体及“AI+”应用有望继续拓展推理算力需求，AI前沿模型的训练需求亦未见减弱，不过短期海外宏观环境及政治环境可能会带来情绪影响。当前海外AI主要矛盾点在于AI主要投入者自身的现金流表现、以及AI的高盈利能力是否具备持续性，本质上是AI新场景在孕育过程中带来的资本开支预期波动。因此，相比起短期可能存在情绪影响的海外链，代表中国AI的国产芯片产业链、以及代表潜在AI新应用的物理AI有望受到市场关注。其中，随着通用模型能力不断提升，人形机器人赛道正在经历投资逻辑转变，即由能动的“高级玩具”逐步走向有“大脑”的新AI终端，进而有望打开新的市场空间，其作为潜在的新AI应用场景已开始受到资金关注。

配置层面，10月科创50与创业板指在宏观环境及资金结构影响下表现偏弱，但从历史上看当前性价比已较为显著，悲观情绪此前已较充分释放。中长期看，AI产业仍处于应用落地初期，11月可以关注物理AI等场景创新、以及AI硬件领域的修复机会。

易方达基金 成曦

2026年11月6日

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