去年底我们谈到市场已经过度悲观，市场的钟摆随时可能回摆。虽然无法精准判断时点，但我们可以判断未来大致的方向并做好准备。今年以来，市场在极度的悲观预期下发生了逆转，我们已经为之做好了准备。虽然各种各样的外部条件可能对市场产生了影响，但本质上还是市场情绪的悲观大过实际。市场对未来的预期总是过度反应，然后再修复，这就是市场的规律。我们要做的是尽量不受其伤害，最好还能利用好它。

对未来前景的过度悲观或乐观，似乎都不太符合当下的经济环境，当前做投资必须更加“接地气”。一方面，必须坚持实事求是的态度，从基本面和客观事实出发，警惕愿望思维，寻找价值创造和价值发现的机会；另一方面，结合当前的宏观环境，必须降低对组合收益率水平的预期。在中国经济新的发展阶段，机会和风险同在，股票投资的收益和风险亦然同在，而且规避风险似乎比想象的更为重要。在中国经济结构转型过程中，我们重点寻找结构性机会，规避不稳定风险。

我们致力于追求风险优化后的稳健收益。国企的治理持续改善、港股优质标的的高性价比，是当下我们重点关注的投资机会。

易方达基金 郭杰

2024年4月26日

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