7月A股市场波动加大, 10年期国债利率跌破2.2%关口，代表性宽基指数沪深300股息率达到3.08%，相比10年期国债收益率已超出0.92个百分点，反映出A股估值已具备中长期的吸引力。两大重要会议先后召开，A股近期结构性行情主要围绕中长期改革、上市公司中报业绩等主题展开，高股息行情延续分化。

展望8月，近期稳增长政策已经开始发力，政策定调也更为积极，再次提出“提振投资者信心、提升资本市场内在稳定性”。当前市场整体估值预计不会再明显压缩，盈利是决定股指表现的关键，投资者可以关注我国稳增长与中长期改革相关政策的落地情况，外部美联储降息渐近也将带来配置变化。

一方面，科技是国内政策重点发力方向。全球来看，生成式人工智能带来的创新周期与半导体库存周期共振，部分方向正在进入补库阶段，可以关注受全球和国内科技产业趋势共同影响、代表新质生产力方向的科创板50（000688）指数。

另一方面，各行业龙头相比于全A的盈利优势正在逐步凸显。2024年一季报显示，行业市值前5的龙头公司整体净利润增速为-0.91%，增速高于全部A股3.35个百分点，领先幅度较2023年的0.10个百分点明显扩大，预计这一趋势有望在二季报延续。具体指数方面，可以关注中证A50指数（930050）。中证A50指数成份股聚集我国高质量的龙头企业，随着美国进入降息周期，全球流动性有望稳步改善，促进外资回流，也利好中证A50等A股核心资产。

易方达基金 李树建

2024年8月2日

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