美联储降息50个基点，开启了美国本轮降息周期。港股对外部流动性更为敏感，在过去两个月展现出了韧性和弹性。然而，港股高股息板块由于年初至今涨幅较好，加之中报部分板块不及预期，在9月上旬出现了显著回撤。作为相对偏防御的板块，高股息板块虽然也受益于无风险利率下降，但其弹性不及对利率更为敏感的成长股，因此在随后的反弹中跑输恒指。

展望10月，港股作为全球洼地，或在美国降息周期中展现出较好弹性。但同时，由于货币政策的滞后效应，降息和经济软着陆并不能划等号。我们需对美国经济增长放缓甚至衰退的风险保持警惕。港股高股息资产，特别是类美债资产，在这样的环境中或许会有较高的风险收益比。

易方达基金 唐博伦

2024年9月23日

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