9月底以来的系列政策显著提升了市场的风险偏好，主要指数均有不错的表现。当前市场估值修复阶段已经完成，由于政策传导至利率端的改善仍需要一定时间，市场进入震荡阶段。

站在当前时点，我们认为盈利端的恢复将会是未来投资的主要方向。首先，持续保持高ROE的消费龙头以及互联网平台在行业下行期展示出较强的核心竞争力，当前处在估值的历史底部区间，在上行周期中有望出现盈利和估值修复的戴维斯双击；其次，货币化安置以及专项债收储政策有利于房地产行业企稳，带来地产链的估值修复；最后，中国的先进制造业，如光伏、电动车以及工程机械等，在全球已经具备比较优势，在供给端逐渐收缩的背景下有望迎来新的投资机会。

市场的博弈带来较大的波动，面对不确定的市场，投资的底线在于企业中长期的确定性价值。我们通过均衡稳健的配置降低整体波动性，致力于通过投资有持续竞争优势或阶段性低估的个股，为投资者带来中长期稳健的回报。

易方达基金 孙松

2024年11月27日

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