在贸易战极端风险缓解情况下，债券对关税风险的敏感度降低，但中美两国的长期“竞争”趋势并未改变，短期缓解只是美国基于自身利益进行妥协。因此，我国经济基本面的成色更多的取决于我们自身情况，内需的复苏有赖于地产、消费、人口、保障等方面的复苏程度。上述方面更多的需要在中长期内逐步化解、应对、提振。总体看，基本面仍支持债券市场维持强势。政策面，目前看重在落实，市场的流动性宽松格局得以延续，债市氛围维持良好，特别是信用类票息资产在低收益环境下仍具有配置价值，期限利差和信用利差存在压缩行情，长端利率新低的有效突破有赖于货币政策再次落地。

易方达基金 藏海涛

2025年7月7日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。