回顾11月，A股科技板块呈现“震荡调整”态势，科创板50指数、创业板指均有一定回落，但市场在核心点位呈现出较强支撑，核心得益于政策红利与产业突破的共振。AI算力、国产芯片、人形机器人三大主线延续强势：AI 应用海内外需求共振，国内落地提速、Tokens消耗量高增；国产芯片实现关键突破，光刻机部分领域有所突破；人形机器人商业化推进，场景落地验证实用性。政策端，新场景培育政策为“人工智能 +”提供落地支撑。

展望12月，市场有望延续“政策托底+产业兑现”主线，短期需关注前期涨幅板块的估值消化压力。核心催化集中于三大领域：固态电池进入量产阶段，能量密度提升，重点跟踪客户验证与技术落地进度；AI盈利验证进入关键期，头部企业商业化收入有望集中兑现，叠加政策细则落地，垂直行业大模型案例或将持续涌现；人形机器人量产推进，需求端关注终端应用场景的拓宽，供给端关注量产节奏与成本控制能力。

配置层面，11月科创板50与创业板指均呈调整态势，估值回落，交易热度有所回落。虽然短期有一定调整，但中长期逻辑未变：科创板50聚焦硬科技，受益于芯片、AI算力突破；创业板指估值处于历史中位数，成份股在AI应用、新能源配套领域的落地具催化潜力。后续重点跟踪核心技术规模化应用、政策落地及海外科技周期传导。

易方达基金 成曦

2025年12月4日

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