最近，地缘冲突升级因素催化下，原油等商品类资产又出现一轮快速上涨，以原油为主要投资对象的QDII-LOF基金，也再次成为大家投资的主要选择之一。

不过，想要投资这类基金的小伙伴们要留意了：

这类基金最近在场内几乎都出现了溢价，有的溢价还比较高，此时基金可能面临较高的风险，对于溢价过高的基金，基金公司也发布了相应的溢价风险提示。

对于可能面临的风险，大家可以先看完这篇文章，对风险做到心里有数再做投资决策！

为什么会出现“溢价”？

LOF基金有两种交易形式：

    申赎的“价格”是基金净值，即每个交易日收盘后基金公司计算披露的基金份额净值，净值的高低变化主要取决于基金所投资的股票、债券等资产的表现。

    二级市场买卖价格是基金的实时交易价，一般围绕着基金净值，受场内的供求关系影响而波动。通常来说，当买的人越多，二级市场上份额供不应求，价格就会升高。当二级市场交易价格高于基金净值，即出现溢价。

那么，咱们开头提到的QDII-LOF基金，为什么会出现“溢价”呢？

主要是两方面影响：

一方面，当前大家对原油等投资标的未来上涨的预期较高，想要投资；另一方面，这些基金是QDII基金，因为外汇额度限制等原因，当前限额或暂停申购，投资者无法充分申购到想要的份额，如果想买这些基金，就只能去二级市场上买。

两方面影响下，叠加遇到突发事件形成利好、大家都想买，场内份额供不应求，场内交易价格就容易被推高、并可能出现溢价。

在常规情况下，出现溢价时，LOF产品的套利机制会发挥作用，参与者可以通过“一级市场申购+二级市场卖出”方式参与“套利交易”，最终平抑溢价水平。

但是，当一些条件受限时（如上述因外汇额度限制，导致产品申购被限额或暂停时），这个交易机制无法实现，二级市场的高溢价就可能一直持续。

溢价较高时，有什么风险？

想要通过二级市场投资的投资者需留意：

1、价格回落的风险

溢价率高意味着基金交易价格大幅高于基金净值，例如本来净值1元的基金，现在却要花1.2元才买得到。交易价格本该围绕基金净值波动，当短期影响因素消除或减弱，市场情绪降温，溢价过高的价格就会向基金的实际价值回归，导致价格下跌。

2、流动性风险

当溢价率较高，为了提示投资者注意风险，基金可能会暂停二级市场交易，具体的停复牌时间以交易所的提示或基金公司发布的公告为准。停牌期间，基金无法卖出。

另外，若价格“跌停”，基金也会无法卖出（即价格跌幅达到上限，目前原油QDII-LOF上限为10%）。比如以下两种情况：

遇到突发利空事件，大家都想卖出，二级市场供给远大于需求，导致价格跌停；

基金净值大幅回调，由于海外商品市场波动较大，基金单日净值跌幅可能超过10%，随着二级市场交易价格逐步回归净值，就可能会在后面出现连续“补跌”。例如基金净值某日下跌＞10%，但当日二级市场价格最多下跌10%，第二天价格可能继续跌停。

想要申购后卖出基金，做套利的投资者需留意：

LOF套利涉及多个环节，存在较多不确定性。

理想中的溢价套利流程如下：

但实操中：

1、基金可能已经限额或暂停申购：

比如，目前，市场上的3只原油QDII-LOF基金，均为暂停申购的状态（20260302，以基金公告为准）。

也就是说，若当前未持有相关基金，很大可能是无法申购、或无法申购到合意的基金份额的，套利也因此无法实现。

2、LOF溢价套利时的份额交易效率较低：

即便有基金开放了申购：

场内新申购的份额，在申购后第2个工作日起才能卖出；

如果在场外申购，场外份额在申购后第2个工作日起才能办理跨系统转托管，转托管后第2个工作日起才能卖出，算下来至少需要花费4个工作日。

而持有人手上的存量份额，只有场内份额可以直接二级市场卖出，场外份额需要先办理跨系统转托管，转托管后第2个工作日起才能卖出。

在这样的时间差中，基金的净值和交易价格需要承担几个工作日的波动风险，在这期间溢价可能已经消除抹平、套利的机会不复存在。

3、想通过二级市场卖出，同样面临我们前面提到的二级市场价格回落的风险、流动性风险。

因此，看到基金场内价格涨得好，我们不能一时眼热，直接追高入场，还是要多多留意相关风险~

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