回顾4月，随着一季报披露逐步收官，市场交易重心重新回归业绩与产业逻辑，成长风格表现相对占优。财报季落地后，前期业绩不确定性明显消退，科技成长方向凭借超预期的盈利表现成为资金聚焦核心。以半导体、AI硬件为代表的科创板与创业板龙头企业，在营收与利润增速方面均出现明显改善，成长板块的盈利优势进一步强化。PCB、存储芯片、算力硬件等细分领域受益于景气上行与订单改善，在一季报验证后获得更高估值溢价，市场对于业绩确定性的关注度持续提升。与此同时，地缘风险扰动阶段性缓和，市场风险偏好有所修复。尽管国际油价在月末仍维持高位运行，全球市场对于通胀与增长的讨论持续存在，但权益资产对地缘冲突与能源价格波动的敏感度已较此前明显下降。在月初外部局势波动引发市场调整后，全球风险资产整体进入修复阶段，A股市场情绪亦逐步趋稳。

展望5月，随着财报季结束，市场交易逻辑有望进一步回归基本面与产业趋势本身。经历财报季验证后，市场对于业绩确定性与盈利稳定性的关注度持续提升，高质量资产的重要性进一步凸显。与此同时，“十五五”开局背景下，产业升级与结构优化的中长期逻辑仍在持续演绎，科技创新、高端制造等方向仍具备较强产业趋势支撑。从风格角度看，在市场整体风险偏好逐步修复的背景下，成长方向仍具备较高景气优势，但随着市场从主题驱动逐步转向业绩驱动，资金有望更加聚焦基本面清晰、盈利兑现能力较强的方向。整体来看，市场或逐步从情绪修复阶段过渡至盈利与产业趋势驱动阶段，结构性机会的重要性有望进一步提升。

配置方面，建议在当前环境下进一步强化大盘核心资产的底仓配置价值。经历前期波动后，核心资产的盈利稳定性与估值性价比优势更加突出，在震荡环境中具备更强的风险对冲与收益承接能力。以沪深300、中证A500为代表的宽基指数，覆盖行业龙头与高质量资产，在基本面稳健、盈利预期清晰的背景下，有望成为资金再配置的重要方向。在此基础上，可适度关注受益于AI产业趋势与盈利改善的成长方向，在景气持续演绎过程中把握结构性机会。

易方达基金 林伟斌

2026年5月10日

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