回顾4月，地缘冲突迎来缓和、海内外产业趋势延续景气，全球风险资产回升，A股同样迎来反弹。从结构看，4月一季报密集披露，财报定价权抬升，高景气的海外算力、国产算力、新能源链等板块领涨。风格层面，市场风险偏好回升之际，科技成长、小微盘弹性更大，因而反弹期间相对跑赢。行业层面，科技成长板块整体更强势，一是科技风格本身弹性更大，在风偏回暖期间表现居前；二是4月一季报密集披露，财报定价权抬升，海外算力、国产算力与新能源等高景气板块在业绩印证下更容易呈现爆发式上涨。

展望5月，A股整体大势将延续震荡向上、稳步突破格局。外部扰动影响持续，但市场对地缘冲突的负面影响已逐步脱敏；美联储内部分歧虽有所加剧，但新任主席引导下降息+缩表的平稳过渡路径明确，对市场冲击有限。国内方面，一季报已确认业绩底部，经济整体韧性较强，叠加重要会议释放稳预期、宽环境的政策信号，风险偏好有望持续改善，为指数上行提供坚实支撑。基本面角度，A股上市公司于4月底完成一季报披露，从盈利表现看，核心资产盈利修复趋势继续显现。中证A500指数成份股2025年一季度归母净利润同比增长6.6%，高于上证指数的4.5%，反映出A股核心资产在盈利韧性和经营质量方面仍具较强优势。整体来看，随着上市公司业绩落地，中证A500与沪深300等基本面更优、代表性更强的核心宽基指数，或有望获得更多关注。

易方达基金 庞亚平

2026年5月10日

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