回顾5月，A股和H股整体处于区间震荡中，市场集中度有所提升。一方面，国际能源价格高位运行短期暂未直接对宏观经济增长产生明显不利影响，市场参与者普遍预期冲突将走向缓和；另一方面，全球投资者的关注重心进一步向AI产业链聚焦，AI硬件上游的关键器件和材料出现更普遍的供不应求和涨价现象。当前的外部环境总体有利于中国优势产业扩张全球份额，但也要注意到，地缘政治局势的变化对大类资产的影响或仍在持续演进中，需要密切关注后续变化。国内方面，5月经济数据整体运行平稳。根据国家统计局披露，5月制造业PMI为50.0%，环比下降0.3个百分点，处于临界点；非制造业商务活动指数为50.1%，环比回升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，环比提升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。

展望后续，国内宏观经济预计将继续保持稳中有进，一批中国优势产业持续扩张全球份额的趋势并未发生实质性变化。在当前的外部环境中，中国供应链的韧性和效率稀缺性有望获得更多国际投资者的关注。同时，我们注意到全球AI产业越来越接近实现商业化闭环的节点，AI基建投资预期有所升温，多个上游核心环节出现物料紧缺和价格上涨，越来越多中国科技制造企业深度参与到了全球AI硬件的供应链中。同时，我们也建议投资者持续关注能源价格上行对全球经济增长和流动性预期的深刻影响。综合上述分析，当前A股和港股市场对长期配置资金的吸引力仍在持续提升，当前相关市场主要股指的估值水平也具备一定吸引力。可以关注以科创50指数为代表的A股科技核心资产及中证半导体材料设备主题指数、中证人工智能主题指数等细分领域代表指数的投资价值。

易方达基金 李树建

2026年6月5日

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