你可能还记得2019年沙特阿美（沙特阿拉伯的国营石油企业）上市时创下的294亿美元IPO纪录，当时被称为“前无古人”的资本盛宴。

但这个纪录刚保持了7年，就被埃隆·马斯克的SpaceX直接翻了2.5倍——根据文件披露，此次 IPO 预计募资 750 亿美元。

总估值1.75万亿美元是什么概念，大约相当于目前的1.1个特斯拉、4.4个宁德时代、5.7个阿里巴巴。

SpaceX 到底在卖什么？不只是造火箭

很多人提起SpaceX，脑海里浮现的画面是一枚猎鹰9号火箭拖着尾焰升空。这没错，但只对了其中一部分。

翻开SpaceX的招股说明书，你会发现SpaceX主要有三大主营业务：

数据来源：SpaceX S-1招股说明书 → 点击跳转查阅

整体财务画像：仍处于亏损状态

从财务数据来看，SpaceX现在还处于“用现有业务的利润养未来业务”的阶段。2025年公司总营收187亿美元，净亏损49亿美元；2026年第一季度营收46.9亿美元，同比增长15%，但受AI业务投入影响，单季亏损仍达42.7亿美元。

数据来源：SpaceX S-1招股说明书 → 点击跳转查阅

本次上市的特殊安排

第一个安排：最高30%股份留给散户。

传统大型IPO通常只把5%到10%的股份分配给零售投资者，机构拿走大头。SpaceX直接把散户配额拉到30%，是常规的3倍。

但别急着欢呼。30%的配额听起来慷慨，但考虑到全球可能有数千万散户想分一杯羹，实际中签率可能比抢演唱会门票还低。

第二个安排：双层股权结构。 

SpaceX将发行两类股票：

• A类股（向公众发售）：每股1票投票权

• B类股（马斯克及内部人持有）：每股10票投票权

• 马斯克通过持有93.6%的B类普通股，合计掌控公司85.1%的投票权

这意味着公司将以“受控公司”身份上市，豁免部分常规公司治理要求，决策高度集中。

从行业意义来看，本次IPO不只是单一企业上市事件，而是全球太空经济商业化成熟的标志性节点。在此之前，航天产业长期由各国“国家队”主导、主要依赖财政支持；而SpaceX通过市场化运营、技术降本、商业变现，成功实现了向航天产业盈利化商业赛道的转型。

对于普通投资者而言，读懂本次SpaceX IPO全貌，重点不在于追逐短期热点，而是看懂一个全新万亿级赛道的资本化落地，为后续布局全球商业航天、卫星互联网赛道建立基础认知。

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