医药行业近年来经历了显著的市场波动，市场地位发生了戏剧性的转变。自2021年7月达到顶峰后，医药指数持续下跌，申万医药指数和恒生医疗保健指数分别下跌超过40%和70%。全市场基金对医药行业的持仓比例降至历史低点，使得投资者对医药行业的投资价值产生疑虑。

三年前，医药行业面临着国内外的严峻挑战。在国内，集采政策和医保谈判的不确定性对存量资产造成了巨大冲击，创新产品的上市和市场推广需要时间，行业处于转型期；在国际市场，中国医药创新产品刚刚开始国际化，道路并不顺利。然而，经过一段时间的调整和探索，中国医药产业逐步走出最艰难的时期。

目前，国内存量产品的集采接近尾声，行业冲击逐渐消退；创新产品持续上市，虽然在入院环节面临挑战，但预期这些问题将逐步解决。在海外市场，创新药通过license-out模式成功出海，2023年的交易数量和金额均创历史新高。同时，医疗器械、耗材和体外诊断等制造业资产的海外收入占比不断提升，增速持续超过国内业务。

尽管当前医药行业的股价尚未完全反映其潜在的增长潜力，但从长远来看，医药行业依然有望实现稳健的收益。投资的核心在于深刻洞察产业的发展动向，发掘其未来的增长潜力。医药行业在克服挑战后，有望迎来新的增长机遇，值得投资者保持关注。

易方达基金 杨桢霄

2024年6月2日

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