二季度经济修复动能有所弱化，去库存背景下价格数据保持较低弹性，经济供求关系没有明显改善。资产价格方面，市场不断定价基本面的短期边际走弱和长期向上弹性不足，这一背景下，高确定性的债券和高质量红利资产仍可作为底仓配置，但随着市场悲观预期的逐步定价，政策或者数据上边际的正向变化都可能带来情绪反转。

因此，对于权益资产，在高胜率的红利策略基础上可以适度叠加赔率策略，尤其是超跌板块中胜率提升方向，重点关注：1、科技制造板块：受益于全球产业周期，寻找新质生产力中“商业模式+竞争格局”较好的细分方向；2、高质量板块：估值相对合理，国九条背景下，高质量标的有望改善资本配置效率，提升分红率；3、资源板块：长期存在供需缺口，经过二季度调整后，板块拥挤度下降，可找机会逢低增配。

债券方面，基本面向上弹性不足，资产荒仍在持续，债券策略胜率维持，但汇率制约下赔率空间难以打开，需要紧密跟踪资金面及关键宏观变量变化。近期转债受退市和信用风险影响，资金面偏负面，风险充分释放后可能存在超调带来的投资机会，考虑右侧关注，适度参与。

易方达基金 张振琪

2024年7月8日

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