近期国内外政策环境的转变对资本市场走势产生较大影响。海外方面，美联储9月开启降息，控通胀逐步让位于稳经济，且首次降息50bp，部分超出市场预期。国内方面，政策在财政、居民收入、房地产、金融业等领域都有转变，尤其是央行宣布创设互换便利与股票回购、增持专项再贷款两项新工具以支持资本市场，较大力度提振资本市场信心，后续叠加一揽子稳增长政策组合，使得对中国经济前景的预期短期快速改善。

资本市场价格快速反应，低位带来量能的大幅反弹，市场的钟摆从极端位置向正常方向回摆。之前在等待市场回摆的过程中，我们认为市场过度定价长期经济的悲观预期，权益资产具有较高的风险补偿。而在当前位置，我们认为后续政策落地与实际效果仍需持续跟踪，可以积极寻找中期基本面改善确定性较高的方向，从beta逐步转向alpha挖掘。

A股的大幅反弹也使得债基负债端不稳定性增强，信用债调整滞后于利率债。随着利率水平整体上行，在资金面未收紧情况下，逐步开始关注债券配置机会。另类策略方面，海外进入降息周期，关注美债和黄金的配置机会。

易方达基金 张振琪

2024年10月11日

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