回顾11月，市场风险偏好有所压降，指数月内冲高回落。从结构看，11月风格和行业轮动较快，主因政策预期反复、市场风险偏好来回切换，消费、传媒表现偏强，出口链整体承压。在一揽子增量政策的提振下，国内宏观经济有所改善，地产高频数据转增，社零增速受政府补贴政策提振明显上行。但从PPI与工业企业利润角度来看，经济复苏仍然面临一定压力。从信用角度看，10月国内中长期信用增速延续回落，但回落斜率有所放缓，当前大概率已接近本轮中长期信用周期底部。

在经历了11月的震荡调整之后，截至11月30日，沪深300指数的PE-TTM为12.58倍，处于2010年以来57.11%分位；股权风险溢价为5.98%，处于2010年以来73.97%分位点。展望12月，外部环境上面临一系列不确定性的影响，内部环境也面临政策加码力度的博弈。但考虑到近期已有系列重磅政策落地，市场情绪得到有效提振。展望12月，以沪深300指数为代表的A股核心资产的投资价值值得关注。

易方达基金 庞亚平

2024年12月4日

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