2024年12月，国内政策交易从预期升温到利好兑现，全A冲高回落。风格层面，月内长债利率加速回落，红利风格配置需求大幅提升，同时政策预期兑现、市场风险偏好有所下行，价值整体跑赢成长、大盘整体跑赢小盘。市场当前仍然处于政策落地后的传导期，中长期可以关注基本面改善和存量政策落地节奏。过去一段时间，重要会议对逆周期调节政策表述积极，从月度经济数据与金融数据来看，政策正处于传导期，部分经济数据如M1同比连续两个月改善，中长贷虽然总体仍在回落，但速率明显放缓，12月服务业、建筑业PMI超季节性反弹。海外方面，通胀持续缓和、国际关系改善信号频发，利好外资在华投资的风险偏好抬升。

总体而言，虽然市场短期仍将面临外部扰动，但中期来看基本面改善驱动的估值修复行情仍旧值得期待。结构上可关注大盘及核心资产的回归。从基本面角度来看，三季报数据显现大盘龙头企业的盈利整体较优。从增量资金角度来看，如回购增持专项再贷款使用方多数也为二级行业内龙头公司。因此，以中证A500、沪深300等指数为代表的大盘核心资产投资价值值得关注。

易方达基金 庞亚平

2025年1月3日

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