11月8日，做市商A向基金管理人B以现金申购方式申购原油期货ETF100万份(最小申赎单位为50万份)。该份额于11月9日生效流通，申购对价按基金管理人B实际补券价格结算。11月8日，原油期货SC2012合约结算价为462.1元/桶，ETF份额单位净值为0.9242元/份。做市商A为规避市场波动风险，在11月8日通过期货市场卖出2手原油期货合约，价格为461.6元/桶。11月9日，原油期货出现单边上涨行情。原油期货上涨1%至466.7元/桶时(假设二级市场涨幅与期货市场相同)，做市商A卖出ETF份额，同时对期货进行平仓。

假设基金管理人B在行情上涨初始完成补券，补券均价465元/桶价，则做市商A整体损益为(不考虑手续费等)：损益现货期货申购对价465*2000=930,000卖开461.6*2000=923,200卖出份额价值0.9242*1.01*1,000,000=933,400买平466.7*2000=933,400小计933,400-930,000=3,400923,200-933,400=-10,200合计亏损6800元，

做市商A风险来源为卖开原油期货合约成本与基金管理人B实际与其对价的补券成本的差异。在有TAS的情况下，做市商A可与基金管理人B约定以11月9日原油期货SC2012合约TAS完成补券，做市商A在当日以TAS0元/桶卖出对冲，双方TAS指令报单均成交。假设SC2012合约当日结算价为465.9元/桶，则做市商A整体损益为(不考虑手续费等)：

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