回顾9月，市场在政策预期与流动性改善驱动下延续上行态势。美联储降息周期及国内重要会议政策定调，共同强化了市场对全球宽松环境和政策加码的预期，新型政策性金融工具的使用也有望加速投资项目落地，9月国内PMI也出现了超季节性的回升；科技成长板块（如AI算力、半导体）在产业趋势与全球算力景气提升带动下继续领涨市场，红利资产受资金流向科技板块影响表现相对平淡。对于海外流动性变化更加敏感的港股市场显著反弹，尤其恒生科技表现较好，总体市场交投保持活跃，赚钱效应仍强。

展望10月，市场或进入政策与业绩验证的关键窗口，结构性机会与波动并存。一方面，三季报密集披露期（截至10月底）可能强化盈利驱动逻辑，景气驱动的科技制造（如半导体、机器人、创新药）、资源品（如有色金属）等有望获资金聚焦；同时，也需注意外部不确定性可能放大市场波动。此外，“十五五”规划细则有望在四中全会后逐步明晰，可关注科技自主、绿色能源等产业政策潜在催化。

在此背景下，可继续依托核心宽基布局中国资产修复机会。A股方面，关注兼顾盈利弹性与政策受益的中证A500、沪深300，以及流动性敏感型资产，如恒生科技指数（AI+互联网龙头）等。不过，在成长风格较为极致的演绎后，也可以关注情绪在低位的中证红利、恒生港股通高股息低波动指数等。

易方达基金 余海燕

2025年10月10日

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