美国利率水平也是市场判断贵金属价格走势的重要指引之一，全球主要投研

机构在预测金价走势时都对该指标非常重视。实际利率往往与金价走势负相关。

实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。通常来

讲，一个国家的实际利率越高，热钱向那里流入的机会就越高。如果美元的实际

利率走高，美联储的加息预期增强，那么国际热钱向美国投资流向就比较明显，

美元指数就会走强，而金价下行的概率就会增大。

因此，扣除通货膨胀后的实际利率实质上是持有黄金的机会成本（因为黄金

不能生息，实际利率是人们持有黄金必须放弃的收益），实际利率为负的时期，

人们更愿意持有黄金；实际利率长期为正的时期，人们更倾向于抛售黄金而持有

其他高息资产。

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