随着美国的次贷危机引发的金融危机，全球性货币信用危机促使机构投资者

寻找更合适的投资品种来对冲汇率不稳定的风险。所以，以原油、贵金属为代表

的商品市场吸引了众多机构者的视线，国际对冲基金纷纷进入黄金市场和其他商

品市场。国际对冲基金具有信息以及技术上的优势，因此他们在一定程度上具有

先知先觉性与前瞻性。可以说，近年来黄金价格的大幅上涨既是投资背景发生深

刻变化的必然产物，也是国际对冲基金大肆炒作的结果，所以在关注黄金价格走

势时，也应该密切关注国际基金持仓水平的动向。

此外，与对冲基金有所不同的黄金ETF基金（Exchange Traded Fund）近几

年规模迅速扩大，持仓量较高，也成为影响黄金价格波动因素之一。黄金ETF基

金持仓变化代表着市场上专业的投资机构对于金价长期的看法，养老金、共同基

金等大型公布投资基金由于不能直接持有黄金实物，因此ETF即成为其间接投资

于贵金属市场的不二选择。与对冲基金不同，这类投资机构持有的仓位不会频繁

的发生变化，因此从历史数据得出的经验来看，黄金ETF持仓变化往往存在一定

的趋势性。持仓数量增加代表专业机构的黄金投资需求增加，而反之则意味着市

场黄金投资需求的减少。自2013年初以来，全球最大黄金ETF基金SPDR的累计黄

金持有量下跌了500吨，对应着金价从1700美元上方大幅回调。

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