在全球贵金属市场中，除了个人投资者和机构投资者之外，其实大部分的实

物黄金都储存于各大央行（包括IMF）手中。由于黄金具有特殊的货币属性，因

此其一般作为外汇储备的补充存在于央行的资产负债表中。

一般来说，央行售金一直是市场上实物黄金供给的主要来源之一，从2004年

到2008年的五年时间里，全球各大央行的累计售金重量超过2000吨。但自2008年

全球金融危机爆发以来，各国央行为了对冲持有大量美元资产的风险，开始逐步

缩减售金的规模，甚至开始在市场上买入黄金。央行在实物黄金市场中头寸的变

化无疑会引起供需基本面的变化，从而影响价格。

为协调各国央行的黄金销售计划，避免黄金遭大规模抛售，各国央行在1999

年签署了《央行黄金协议》(CBGA)，在2004年、2009年和2014年三次被延长。

在2019年7月欧洲央行发表声明称，第4份央行黄金协议(CBGA)的21个签署国随

着市场的发展和成熟，“不再认为有必要签署正式协议”，因此签署方“决定在

2019年9月协议期满后不再续签协议”。意味着央行开放购买黄金的季节即将开

始。

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