回顾1月，A股和港股市场震荡走强，风险偏好有所提振。国内方面，1月经济数据有所回落。根据国家统计局披露，1月制造业PMI为49.3%，环比回落0.8个百分点；非制造业商务活动指数为49.4%，环比回落0.8个百分点。1月PMI回落一方面是因季节性因素的影响，另一方面也反映了内需不足的结构性矛盾。海外方面，1月外部环境变化加大了全球经济增长前景的不确定性。此外，海外利率政策预期也受到美国国内政治议程的扰动。政策方面，2026年地方两会陆续召开，多数地区仍将保持经济总量的合理增长，同时更加注重促进新质生产力发展，推动经济结构向新向优发展。

展望后续，国内宏观经济有望在“十五五”开局之年继续保持稳中有进的总趋势，一批新兴产业和未来产业预计将取得进一步发展，中国优势产业走向全球的趋势并未发生根本性转变。但也要注意到，外部环境的不确定性仍在提升，对全球经济增长预期和金融市场稳定均构成不利影响。在此背景下，A股和港股市场的内在韧性值得关注，当前主要股指的估值水平也具备吸引力。随着越来越多的中国企业在国际分工中获得更高地位，相关权益资产对中长期配置型资金的吸引力有望进一步增强。综合上述分析，可以关注以科创50指数为代表的A股科技核心资产及以科创创业人工智能指数、半导体材料设备主题指数为代表的新兴产业指数的投资价值。

易方达基金 李树建

2026年2月5日

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