回顾近期，A股整体呈现"缩量、降波、结构分化"的运行特征，前期由科技成长主导的单边行情逐步转向更加均衡的板块轮动。二季报显示上市公司盈利延续改善趋势，以科技、资源为代表的高景气方向正完成从叙事到财报、由估值到盈利的验证，为市场提供了更扎实的基本面支撑。从资金面看，随着保险、年金等中长期资金入市，市场的资金结构较以往更为均衡，底部支撑力量有所增强，这有助于降低市场大幅波动的风险。同时，制度型开放与资本市场改革持续推进，中长期资金入市的政策预期不断强化，为权益资产营造了相对友好的中期环境。

展望十月，我们对市场保持理性乐观。一方面，经历前期高位筹码的消化与情绪的再平衡后，市场过热和拥挤风险有所释放，整体估值处于合理区间，安全边际较为坚实。另一方面，产业趋势仍在延续，人工智能、算力链、高端制造、出海链等方向的景气度具备持续性，为结构性机会提供了源泉。我们判断，指数层面的收益或更多来自行业轮动而非全面普涨，把握节奏、优选质地的重要性进一步提升。

在操作上，我们将坚持均衡配置理念，一是围绕盈利兑现确定性较高的高景气成长方向精选个股；二是适度配置具备景气改善预期的顺周期与低估值板块，以及现金流稳健的红利资产，平滑组合波动。

易方达基金 黄浩东

2026年9月15日

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